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在業(yè)內(nèi)人士眼中，私立的產(chǎn)子醫(yī)院被分為了兩個主要類別：外資和以莆田系為代表的民營醫(yī)院。巧合的是，在資本運作上，這兩者的代表恰恰選取了完全相左的運作方式：退市和上市。
退市擴張
“外資與莆田系定位不同，外資還是偏向中高端，莆田系以前是低端，但現(xiàn)在他們說要做2.0版本，通過淡化莆田系的印記來做一些高端的服務。但是品牌建立需要過程，外資雖然成本高，但是品牌形成效應的速度仍然高于莆田系，畢竟這不是餐飲，可以被簡單復制�！鄙虾Ｍ瑵髮W[微博]附屬第一婦嬰保健院院長段濤對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
以和睦家為例，作為目前國內(nèi)最知名的外資醫(yī)院，和睦家其實并不能僅僅被稱作是一家婦產(chǎn)醫(yī)院，而應當被稱作是綜合性質(zhì)的私立醫(yī)院，婦產(chǎn)科是特長，其業(yè)務范圍除婦產(chǎn)以外也包括了兒科、心臟科、成人ICU等20多項醫(yī)療服務科室。
1997年，和睦家初入中國，當時在北京興建了它在中國的第一家醫(yī)院，初期投資400萬美元。
從和睦家的選址地點就可以看出它的目標群體只在高收入人群，無論是在北京的麗都商圈還是上海的西郊別墅地帶，無一不是國際人士以及高收入階層的出沒地，事實上和睦家醫(yī)院早期的服務對象幾乎都是在中國工作的使領(lǐng)館工作人員和外資公司的高層管理人員。
“最開始我們的服務對象幾乎都是外籍人士，現(xiàn)在我們的市場策略開始改變，我們希望可以覆蓋更多的中國本土高收入人群，實際上，我們本土人士的服務比例在最近幾年已經(jīng)超過了50%�！北本┖湍兰裔t(yī)院院長盤仲瑩告訴本報記者。
伴隨著目標人群一起調(diào)整的，是和睦家不斷布下的棋子：繼北京和睦家之后，上海和睦家醫(yī)院于2004年開業(yè)；天津和睦家醫(yī)院于2011年底開業(yè)，北京和睦家康復醫(yī)院于2013年開業(yè)，今年4月份青島和睦家醫(yī)院開業(yè)，計劃2016年投入運營的廣州和睦家醫(yī)院已經(jīng)開工建設(shè)。
早前，作為和睦家的控股方，上市公司美中互利一直備受資本市場投資者財務指標的壓力：一方面，醫(yī)院的投資回收周期長，而另一方面為了布局高端醫(yī)療市場，和睦家必須大力擴張投資，這導致的直接結(jié)果是利潤被巨額投入所掩蓋，財務報表短期內(nèi)不是很好看。
數(shù)字最難看的2013年前9個月，美中互利的營收為1.3億美元，虧損401萬美元，負債總額達到了8243萬美元。對于不喜歡“預期”、注重現(xiàn)金流的華爾街投資者來說，這絕對不是讓他們滿意的財務狀態(tài)。
當企業(yè)發(fā)展與華爾街投資者的認可發(fā)生博弈，不少美股上市公司會選擇私有化退市，以謀取更長遠的發(fā)展，美中互利也未能例外。
2014年2月18日，復星集團通過復星醫(yī)藥（23.51， -0.31， -1.30%）（600196.SH）拿下了和睦家母公司美中互利的控股權(quán)，買方財團除復星醫(yī)藥外，還包括國際知名私募股權(quán)基金TPG（德太投資集團）以及李碧菁的創(chuàng)始人團隊，交易的價值約為3.69億美元。美中互利隨后實現(xiàn)了私有化并從納斯達克[微博]退市，彼時，復星醫(yī)藥總裁姚方宣布：“短期將不考慮和睦家的盈利情況，重點是在北上廣、成都、青島等地多開分院，搶占市場�！�
但在業(yè)內(nèi)人士看來，復星醫(yī)藥對和睦家的“打算”可能不僅僅是在醫(yī)院市場的布局和盈利上，產(chǎn)業(yè)鏈的資源整合或許才是最終目標。
“如果考慮全產(chǎn)業(yè)鏈，醫(yī)院對復星醫(yī)藥來說就不是賺錢的地方了，而是一個超級入口。”段濤在公開場合表示。
在他看來，對于布局全產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，醫(yī)院相當于門戶網(wǎng)站，流量越大越好，可以為產(chǎn)業(yè)鏈中的設(shè)備、耗材、醫(yī)藥完成導流。
“醫(yī)院60%～70%的收入是設(shè)備、耗材、醫(yī)藥。如果說去掉所有中間商的話，那么即使你整個醫(yī)院虧損5000萬到1億也不要緊，你的整個產(chǎn)業(yè)鏈還可以賺3億。單投資醫(yī)院不做全產(chǎn)業(yè)鏈，不做IPO是沒有辦法賺錢的�！倍螡稳�。
上市融資
在段濤看來，私立的婦產(chǎn)醫(yī)院要想盈利，無非兩條路，一條如復星醫(yī)藥通過產(chǎn)業(yè)鏈的布局賺“醫(yī)療服務”以外的錢，另一種，是IPO上市融資，這是多數(shù)莆田系的產(chǎn)子醫(yī)院選擇的道路。
如果說，外資醫(yī)院更在意北上廣的中高端人群，莆田系則把重點放在了成都、昆明這樣的新一線城市。
“與其他病就醫(yī)的情況不同，產(chǎn)子醫(yī)療服務它的就醫(yī)半徑會很小，因為會反復檢查去醫(yī)院的次數(shù)多以及突然臨盆需要在短時間內(nèi)到達醫(yī)院。而一線城市公立醫(yī)院布點都已差不多、外資競爭得也厲害，但是二線城市好的產(chǎn)子醫(yī)院還會有些空白，這就給了莆田系這樣的民營產(chǎn)子醫(yī)院發(fā)展的空間。”段濤對記者表示。
今年7月7日，莆田系四大家族之一林氏旗下林玉明所創(chuàng)建的醫(yī)療集團和美醫(yī)療在香港聯(lián)交所主板完成了掛牌上市。作為莆田系的后起之秀，和美醫(yī)療成立僅十余年，旗下主要品牌為“和美婦兒”及“現(xiàn)代女子”等。招股文件顯示，以2013年集團收益計算，和美醫(yī)療在中國所有私立婦產(chǎn)科專科醫(yī)院集團中排名首位，市場份額約占13%，而事實上，和美醫(yī)療也是繼鳳凰醫(yī)療之后，第二只赴港上市的國內(nèi)醫(yī)療股。
“中國的民營婦產(chǎn)醫(yī)院，莆田系應當說占據(jù)了90%以上的份額，在目前中國二線以上的城市中我還沒有看到?jīng)]有莆田人所開醫(yī)院的城市�！焙霑熧Y本管理及創(chuàng)始合伙人王暉如此對《第一財經(jīng)日報》記者表示。
早前，王暉所在的鼎暉資本投資入股博生醫(yī)療，是首家投資莆田系的資本企業(yè)，其后又參與投資了新世紀（34.46， 0.85， 2.53%）、安琪兒等一系列莆田系婦產(chǎn)兒科醫(yī)院。
“目前投資的莆田醫(yī)院實際上我都還比較滿意，團隊、運營模式是我最看重的，往往在A輪投資完畢后他們就會再蓋兩到三家醫(yī)院擴大運營，然后進行B輪融資，一般情況下，每家醫(yī)院運營兩到三年就會開始賺錢，以我們投資的安琪兒為例，長期的目標還是上市�！蓖鯐煂τ浾弑硎�。
就單個業(yè)務發(fā)展上，如果說復星醫(yī)藥看中的是和睦家對于集團縱向產(chǎn)業(yè)鏈的導流拓展，那么莆田系則把重點放在了橫向的服務拓展上：月子會所、康復中心、美容機構(gòu)，這些成本不高但高利潤率的相關(guān)項目都被涉足。
為何備受質(zhì)疑的莆田系會受到資本青睞？除了運營方式，國內(nèi)缺少與之抗衡的好的投資標的成為了另一原因。
“好的標的很少，在目前國內(nèi)的產(chǎn)科醫(yī)院中，A輪投資的規(guī)模在1億元，B輪多在3億～4億，整個的投資成本在這兩年已經(jīng)上去了30%～50%，而莆田系的商業(yè)運作方式成熟，因此優(yōu)質(zhì)的標的自然會被考慮。”王暉告訴記者。
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