盡管醫(yī)藥商業(yè)市場規(guī)模不斷壯大，但目前我國醫(yī)藥流通領(lǐng)域集中度仍然偏低。即將出臺的《2010～2015年全國醫(yī)藥流通行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）有望改變這一格局。據(jù)悉《規(guī)劃》將著力培育1～3家千億元級企業(yè)、20家百億元級企業(yè)，解決行業(yè)集中度不高等問題。
醫(yī)藥商業(yè)增速將保持15%以上
我國醫(yī)藥商業(yè)的市場規(guī)模目前不斷擴大，銷售收入從2001年的1705億元增長到2009年的5451億元，9年的年復(fù)合增長率為13.8%。未來伴隨我國人均收入、消費水平的提升，人口老齡化的進程和新醫(yī)改，醫(yī)藥商業(yè)將繼續(xù)不斷增長；近十年衛(wèi)生總費用保持快速增長，2009年增速達到18%，占GDP比例達到5.13%，隨著GDP的穩(wěn)定增長，未來三年衛(wèi)生費用依然會保持在15～20%的增速。
醫(yī)藥商業(yè)的規(guī)模主要依靠醫(yī)藥終端的規(guī)模擴張帶動，在終端市場保持高速增長的情況下醫(yī)藥商業(yè)有望加速，從近年來看其增速達到16%以上，隨著行業(yè)的規(guī)范，規(guī)模擴張有望加速，保守預(yù)計未來三年增速在15～20%。
從商業(yè)利潤率來看，隨著目前行業(yè)集中度的不斷提高，公司規(guī)模效應(yīng)帶動了整個行業(yè)利潤率進入上升通道，2009年行業(yè)利潤率達到1.29%。集中度提升無疑依靠行業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)市場份額的提升，因此未來伴隨著整合并購潮來臨，商業(yè)凈利潤率未來依然會處于上升趨勢。
集中是未來主題
對比來看，我國醫(yī)藥商業(yè)集中度仍然非常低。美國醫(yī)藥商業(yè)前三強占90%的市場份額，我國醫(yī)藥商業(yè)前三強市場份額只有20%。
醫(yī)藥商業(yè)目前擴張途徑主要有三條：一是走低端路線，主要是基層，相對成本較高，毛利率低，而且面臨競爭較為激烈，很多國有企業(yè)不愿意涉足。
其二是通過并購占據(jù)資源優(yōu)勢，這種方式適合資本雄厚，且具有市場影響力企業(yè)。目前國內(nèi)幾大醫(yī)藥商業(yè)巨頭均采用這種模式，如上海醫(yī)藥（601607）和國藥股份（600511）。
其三則是轉(zhuǎn)戰(zhàn)零售終端，通過開辦連鎖藥店的方式實現(xiàn)快速擴張，但由于國家目前實行基本藥物制度，很多藥店受到社區(qū)醫(yī)院的巨大沖擊，因此零售藥店方面毛利率并不高。
原定于去年三季度出臺的 《規(guī)劃》即將出臺，據(jù)透露，"十二五"期間醫(yī)藥流通行業(yè)將重點鼓勵藥品流通企業(yè)兼并重組，鼓勵零售連鎖業(yè)態(tài)的發(fā)展。
據(jù)悉，即將出臺的《規(guī)劃》將著力培育1～3家千億元級企業(yè)、20家百億元級企業(yè)，解決醫(yī)藥流通領(lǐng)域行業(yè)集中度不高、以藥養(yǎng)醫(yī)等問題。政策的頒布主要從兩點考慮，一是減少中間環(huán)節(jié)，降低藥品配送費用，保證藥品零差率銷售；二是保證醫(yī)藥商業(yè)公司可持續(xù)發(fā)展；其結(jié)果只有一個，那就是渠道的不斷歸攏，這其中受益最大的是省級和全國性的龍頭商業(yè)公司，其資源和規(guī)模優(yōu)勢此時會表現(xiàn)的更加淋漓盡致。
從公司業(yè)績彈性來看未來省級商業(yè)龍頭是投資的首選標的。從省級別商業(yè)龍頭來看南京醫(yī)藥（600713，收盤價12.68元）、廣州藥業(yè)（600332，收盤價19.92元）、一致藥業(yè)（000028，收盤價28.11元）是很好的投資標的。從集中主體來看，齊魯證券建議關(guān)注具有資金優(yōu)勢的龍頭企業(yè)，這其中首選標的為國藥集團和上海醫(yī)藥集團，兩者資金實力雄厚，整合意愿強烈。 |
